Klar, stabil, gennemgang - Fem spørgsmål til #ECB

Omfanget og omfanget af gennemgangen vil sandsynligvis blive diskuteret og er et centralt fokus for markederne i betragtning af de vidtrækkende konsekvenser for pengepolitikken.

En lidt lysere tone til data betyder, at ECB's vurdering af de økonomiske udsigter også vil blive gransket på torsdag.

Her er fem nøglespørgsmål på radaren for markeder.

1. Hvilke detaljer kunne vi få om den strategiske gennemgang?

Den første revision af ECB's politik siden 2003 kunne formelt lanceres på torsdag, med struktur, tidslinje og dagsorden, samt en proces, der kunne vare hele året, sandsynligvis vil blive debatteret.

ECB-chef Christine Lagarde siger, at et centralt fokus vil være at afgøre, om målet om at holde inflationen tæt på, men under 2 %, forbliver gyldigt, givet ændringer i den globale økonomi. Det er en debat, som andre centralbanker med lignende mål, såsom den amerikanske centralbank, har.

For en grafik om Tid til at genoverveje inflationsmandater? her.

reklame

"Hele inflationsmålet vil være det centrale punkt, der vil være en række spørgsmål omkring dette, herunder hvordan du definerer målet," sagde Nick Kounis, leder af finansmarkedsforskning hos ABN Amro.

"Der kan være nogle signaler om, at de vil se på det mål for inflation, de har som mål, og der er også diskussion om, hvorvidt de skal diskutere de tilgængelige politiske værktøjer."

Politikerne er helt sikkert ivrige efter at forme debatten. ECB bør overveje et klarere inflationsmål, sagde det nyeste ECB-bestyrelsesmedlem Isabel Schnabel i sidste uge.

2. Hvad kan ECB sige om de økonomiske udsigter?

ECB vil blive presset på, om den mener, at det værste er overstået for økonomien og konsekvenserne for politikken på kort sigt.

Nøgledata for forretningsaktivitet, der dækker fremstillings- og servicesektoren, viste, at blokkens vækst i den private sektor nåede et fire måneders højdepunkt i december, og Citis økonomiske overraskelsesindeks er tæt på det højeste i næsten to år CESIEUR. Næsten 80 % af de økonomer, der er adspurgt af Reuters om blokkens økonomiske aktivitet, mener, at den har nået bunden.

For en grafik over eurozonens økonomiske overraskelser stiger, når QE genoptages her.

Fase 1 handelsaftalen mellem USA og Kina har mindsket usikkerheden på verdensmarkederne, mens investormoralen i euroområdet er på sit bedste niveau siden slutningen af ​​2018.

Analytikere siger, at det er for tidligt for banken at ændre sin tankegang. At justere budskabet for hurtigt kan give bagslag, hvis efterfølgende dataudgivelser ikke holder stik. Referatet fra ECBs møde i december bemærkede, at selvom dataene stabiliseres, er de stadig svage.

"Vi skal bare se undersøgelserne...omsætte til hårde data, hvilket naturligvis tager tid," sagde Marchel Alexandrovich, europæisk finansøkonom hos Jefferies. "Realistisk set er ECB i venteposition i mindst seks måneder, før den overhovedet sender nogen skift i form af potentielle fremtidige politiske ændringer."

3. Inflationen er ved at tage til, det er vel godt nyt?

Eurozonens inflation steg i december, hvilket tilføjede en følelse af, at udsigterne er ved at blive bedre, og at ECB har råd til at vente på sin tid efter at have leveret kraftige stimulanser i september.

Efter to solide aflæsninger af kerneinflationen, som fjerner fødevare- og energiomkostningerne, kan Lagarde blive spurgt, om ECB ser noget mere opadrettet potentiale for inflation.

Og en vigtig langsigtet målestok for markedsinflationsforventningerne er tæt på seks måneders højder, og er ved at komme sig efter rekordlave niveauer.

Alligevel antydede ECBs prognoser fra december, at inflationen ville underskride sit mål, selv ved udgangen af ​​en treårig periode, og økonomer siger, at det er for tidligt at kalde en vending.

"Som økonom er den største frustration, at vi ikke har hørt om Lagardes egne overbevisninger," sagde Pictet Wealth Management-strateg Frederik Ducrozet.

"Vi vil gerne vide, hvad hun egentlig synes om inflationsudsigterne, da hun har talt med kolleger."

For en grafik om inflationslettelse for ECB her.

4. Sverige har lige droppet sin negative rentepolitik. Kunne ECB følge med?

I december afsluttede Riksbanken fem år med negative renter ved at hæve låneomkostningerne til 0 %, med henvisning til risici ved at holde renten negativ for længe. Det blev den første centralbank, der droppede eksperimentet med negativ rente, hvilket udløste spekulationer om, at ECB kunne følge.

Det føjes til en opfattelse af, at baren for yderligere ECB-lempelser er høj, og pengemarkederne begynder at prissætte højere renter i 2021.

For en grafik over pengemarkederne, bring ECB's forventninger til renteforhøjelser frem:

link.

Nogle politikere bliver mere og mere bekymrede over de uønskede bivirkninger af negative renter på blandt andet banker, forsikringsselskaber og pensionsfonde. Alligevel har ECB fastholdt, at fordelene for økonomien opvejer de negative omkostninger. Men mere end tre fjerdedele af de adspurgte økonomer om dette spørgsmål troede, at ECB ville holde renterne negative i år.

Og med bankudlånsundersøgelser, der viser en vis positiv indvirkning fra negative renter og den seneste stigning i obligationsrenterne til gavn for forsikringsselskaberne, "er incitamentet for ECB til at handle og slippe af med negative renter svagere," sagde Natixis' leder af forskningsløsninger. Cyril Regnat.

5. Hvad betyder spændinger i Mellemøsten for ECB's politik?

Bekymringerne om handelskrige og Brexit er ebbet ud, men spændingerne mellem USA og Iran er blusset op, hvilket kortvarigt udløste en stigning i oliepriserne i januar. [ELLER]

Lagarde kan ligesom sine forgængere understrege, at geopolitiske spændinger er uden for ECB's kontrol. Alligevel er markederne ivrige efter at få en fornemmelse af centralbankens politiske reaktion, hvis situationen eskalerer, skader økonomien eller udløser en vedvarende stigning i oliepriserne.

ECB har tidligere estimeret, at en stigning i oliepriserne på 10 % har en gradvis negativ indvirkning på BNP-væksten på 0.1 procentpoint det første år. I det mindste vil geopolitiske spændinger sandsynligvis tilskynde ECB til at opretholde en let pengepolitisk holdning, sagde analytikere.

For en interaktiv version af nedenstående diagram klik her.

For en grafik på Geopolitisk risiko (GPR) indeks her.