London for at opretholde greb om EU's finansmarkeds VVS-post #Brexit

London vil forblive en stor del af Europas finansielle marked VVS langt efter Brexit, da coronavirus-pandemien har forpurret Frankfurts ambitioner om at få fat i milliarder af euro i derivatclearing fra Storbritannien, skriver Huw Jones.

Clearing sikrer, at handler på det finansielle marked gennemføres, selvom den ene side af transaktionen går i stå. Det er en forretning med høj volumen og lav avance, men en kritisk del af markedsinfrastrukturen. Londons førende rolle i clearingbranchen har været med til at cementere dens status som Europas førende finansielle centrum. Andre europæiske centre, såsom Frankfurt, der var ivrige efter at slå en del af denne forretning tilbage, så Brexit som en chance for at reducere Londons greb om clearing af euro-denominerede handler.

Men Deutsche Boerses (DB1Gn.DE) Eurex Clearing, der anses for at være den stærkeste kandidat til at tage forretninger fra London Stock Exchanges clearingafdeling LCH, sagde, at deres euroclearing var vokset langsommere end forventet på grund af forsinkelser i reguleringsændringer, COVID-19-pandemien og en bredere tilbageholdenhed hos banker med at skifte fra London.

"Der er en langsommere vækststi, end vi oprindeligt havde forventet for andet halvår af dette år, primært på grund af COVID-19 og dens implikationer, men alt går i den rigtige retning for at nå vores mål," fortalte Eurex Clearing bestyrelsesmedlem Matthias Graulich Reuters.

Eurex sagde, at det tegner sig for 19 billioner euro (17 trillioner pund) af det samlede marked på 100 billioner euro i nominel udestående værdi i euro-rentederivater og terminskontrakter, mens LCH tager resten. Alene i swaps har Eurex 7.3 milliarder euro, eller 14 % af markedet, sammenlignet med 45.8 milliarder euro hos LCH. Eurex har et mål om at nå et overordnet euro-clearingmål på 25 milliarder euro inden udgangen af ​​2020.

"Det er ekstremt svært at sige, hvor vi er på rejsen for at nå vores mål inden 31. december, et årsafslutning er ikke en magisk dato, hvis du bygger en virksomhed, det er mere relevant, at banen er oppe, og vi laver måned fremskridt pr. måned,” sagde Graulich.

Han sagde, at en ny regel, der kræver, at markedsdeltagere som kapitalforvaltere for første gang giver margin - en form for indskud - mod swaphandler, vil føre til større brug af Eurex af nye kunder. Men reglen er blevet forsinket med et år til september 2021 på grund af COVID-19. Graulich sagde også, at flere banker havde udskudt planer om at lukke swaps-positioner i London og genåbne dem i Frankfurt, da pandemien forstyrrede markederne, og mens mange handlende arbejdede hjemmefra. LSE sagde, at der ikke havde været nogen mærkbar ændring i clearing fra London. Advokater sagde, at banker ikke vil flytte stillinger fra London til Frankfurt frivilligt på grund af omkostninger og kompleksitet på et tidspunkt, hvor de brandbekæmper pandemien.

reklame

I betragtning af den manglende bevægelse er EU indstillet på i de næste par uger at beslutte, hvor længe det vil tillade LCH's clearing af euroswaps for EU-kunder at fortsætte efter Storbritanniens fulde adgang til EU slutter i december. "Det er meget svært at se, hvorfor EU leger med en tidsbegrænsning, fordi Catch 22 forbliver i fuld kraft med banker, der ikke flytter positioner, medmindre det bliver beordret til det," sagde Simon Gleeson, en finansiel advokat hos Clifford Chance.

Det er en politisk omkostning for Storbritannien at opretholde EU-adgang for sin finansielle serviceindustri - Bank of England bliver nødt til at give EU's værdipapirvagthund ESMA lov til i fællesskab at føre tilsyn med LCH. BoE har sagt, at "flere hænder på rattet" i en krise kan skabe forvirring. Banken sagde i denne måned, at der var behov for klarhed inden udgangen af ​​september for at undgå markedsforstyrrelser.

ESMA sagde, at den arbejdede på at sikre rettidige adgangsbeslutninger. Et vist tab af Londons clearingvirksomhed til EU ses som uundgåeligt, når pandemien er overstået. Graulich sagde, at EU ønsker magt over forretninger som euroclearing, og at mængden af ​​forretninger, der cleares i og uden for EU, vil påvirke beslutninger om adgang for Storbritannien. "EU er nødt til at udvikle sit eget finansmarkedsøkosystem, hvor Brexit nu i sidste ende sker. Med et fem-til-ti-årigt perspektiv er det succeskritisk for EU."

Del denne artikel: