#IMF: Storbritanniens Brexit har kastet en skruenøgle i verdensøkonomiens værker

Maurice Obstfeld, økonomisk rådgiver og forskningsdirektør ved Den Internationale Valutafond (IMF), hævder, at Storbritanniens afstemning den 23. juni om at forlade Den Europæiske Union tilføjer et nedadgående pres på verdensøkonomien på et tidspunkt, hvor væksten har været langsom midt i en række af resterende nedadrettede risici.

Det første halvår af 2016 afslørede nogle lovende tegn – for eksempel stærkere end forventet vækst i euroområdet og Japan, samt et delvist opsving i råvarepriserne, der hjalp flere vækst- og udviklingsøkonomier. Fra den 22. juni var vi derfor parate til at opgradere vores globale vækstfremskrivninger for 2016-17 en smule. Men Brexit har kastet en skrue i gang.

Den nye Opdatering af verdens økonomiske udsigter, udgivet i dag (19. juli), rapporterer vores reviderede analyse. Vores udsigter til april var en global produktionsvækst på 3.2 % i 2016 og 3.5 % i 2017. Til dagens opdatering har vi reduceret begge disse fremskrivninger med 0.1 procentpoint til henholdsvis 3.1-3.4 %. I forhold til basisscenariet i april koncentrerer den nye basislinje vækstafmatningen gennem 2017 i de avancerede lande. Uden for de avancerede økonomier modsvares gevinster i vækstgruppen af ​​tab i lavindkomstøkonomier. Vækstreduktionen for Afrika syd for Sahara – drevet af den vanskelige makroøkonomiske situation i landets største økonomier, Nigeria og Sydafrika – har en dramatisk konsekvens: I 2016 vil den regionale produktionsvækst ligge under befolkningstilvæksten, hvilket indebærer faldende indkomster pr. indbygger.

Denne revision inkorporerer de forventede effekter af Brexit, men også andre udviklinger siden april, der får os til at justere udsigterne. Naturligvis er de direkte effekter specifikt på grund af Brexit størst i Europa, især Storbritannien. Vores fremskrivninger for andre områder er lidt ændret af Brexit.

På trods af en ujævn fordeling på tværs af regioner i verden er den overordnede vækstnedjustering i vores baseline globale fremskrivning moderat, hvilket blandt andet afspejler en relativt mild vurdering af Brexits negative effekt. Dette scenarie er imidlertid baseret på information på landeniveau, der er tilgængelig nu, som forbliver meget begrænset i perioden efter Brexit. Det er derfor vigtigt at understrege, at de reelle virkninger af Brexit vil udspille sig gradvist over tid og tilføje elementer af økonomisk og politisk usikkerhed, som først kunne løses efter mange måneder. Denne overlejring af ekstra usikkerhed kan til gengæld åbne døren til en forstærket reaktion fra de finansielle markeder på negative chok. Selvom vores beskedent reducerede centrale scenarie er det mest sandsynlige resultat efter vores vurdering, er der andre nedadrettede muligheder med væsentligt lavere vækst i Europa og håndgribelige afsmitninger udenfor.

Fordi de fremtidige virkninger af Brexit er usædvanligt usikre, Opdatering af verdens økonomiske udsigter præsenterer to modelbaserede illustrationer af alternative scenarier til baseline-en, der er moderat værre, og en anden, der er meget værre. Disse scenarier er drevet af den usikkerhed, Brexit medfører om Storbritanniens ultimative handelsforbindelse med resten af ​​EU og resten af ​​verden; længden og stridigheden af ​​forhandlingerne; markedernes vanskeligheder med at måle de deraf følgende deprimerende virkninger på efterspørgslen; og deraf følgende finansielle stramninger, der førte til udbredt stress i banksektoren i euroområdet. For at de alternative scenarier kan udvikle sig, ville de internationale handelseffekter af Brexit skulle være mere forstyrrende, end vi nu forventer. Ydermere skal virkningerne af usikkerhed på den økonomiske aktivitet være større, end det endnu er indlysende, for at udløse alvorlige negative økonomiske tilbagemeldinger.

En hovedårsag til, at vi lægger mindre vægt på disse alternative scenarier, især det mere alvorlige, er, at de finansielle markeder har vist sig modstandsdygtige i ugerne efter folkeafstemningen, idet de har ændret prissætningen på en ordnet måde for at absorbere nyhederne. Dette gunstige resultat skyldes i høj grad markedsopfattelsen – og virkeligheden – af store centralbankers parathed til at levere likviditet til markederne. Men sårbarheder består ikke mindst i nogle af Europas banker.

reklame

Risici for udsigterne

Bortset fra nedadrettede muligheder forbundet med selve Brexit-usikkerheden, er der andre fortsatte nedadrettede risici for udsigterne på grund af langvarige sårbarheder og prespunkter i verdensøkonomien. Mange lande, både modtagende og oprindelseslande, står over for belastningen fra flygtninge og andre fordrevne. Disse belastninger har politiske såvel som økonomiske konsekvenser. Geopolitiske risici forbliver også, sammen med politiske stridigheder i nogle lande. Krisearven på både den reelle og finansielle side af mange økonomier består – lige fra vedvarende langtidsarbejdsløshed med det tilhørende tab af menneskelig kapital til de misligholdte lån, der stadig tilstopper mange bankbalancer. Nye råvareeksportører og lavindkomsteksportører kæmper med betalingsbalancepres, gældsudhæng og lave investeringer. Kinas velkomne overgang til en mere forbruger- og serviceorienteret vækstmodel kan stadig være ujævn, især i lyset af den fortsatte kreditekspansion, der understøtter det officielle vækstmål.

Disse vedvarende risici, sammen med de yderligere risici, som Brexit-afstemningen har sat i gang, er mere bekymrende, fordi forventningerne om langsigtet potentiel vækst er faldet. Dels er dette efterår resultatet af demografiske og teknologiske tendenser; men lavere potentiel vækst reducerer efterspørgslen i dag og dermed investeringer, der genererer endnu lavere potentiel produktion fremadrettet, i en ond cirkel. Svag efterspørgsel i dag kan udhule en økonomis produktionskapacitet også gennem andre kanaler - tab af arbejdskraftskvalifikationer, afskrækket arbejdsstyrkedeltagelse, lavere dynamik i erhvervssektoren og langsommere spredning af teknologisk bedste praksis.

Politisk handling er nødvendig

Politikere bør ikke acceptere de nuværende vækstrater som en "ny normal", dikteret af faktorer uden for politikkens rækkevidde. Risikoen rækker ud over de rene økonomiske omkostninger ved en nedtur i vedvarende stagnation. Derudover vil et miljø med langsom vækst forværre de sociale spændinger, der er forbundet med langsigtet lønstagnation, strukturelle økonomiske forandringer og truede berettigelsesprogrammer. Disse belastninger bidrager til krav om indadrettede løsninger, der søger at vende langsigtede globale tendenser på bekostning af de åbne, dynamiske markeder, der har leveret verdensomspændende vækst gennem det meste af efterkrigstiden.

Det er op til politiske beslutningstagere (og endnu flere, politiske ledere) at give en fortælling om denne langsigtede udvikling for at imødegå de populære, der giver globalt orienterede markeder skylden for alle dårligdomme. Men den fortælling skal også give håb om politiske handlinger, der kan genoprette middelklasserne og en følelse blandt vælgerne af, at fordelene ved økonomisk vækst kan deles mere retfærdigt.

Med politisk rum begrænset langs flere dimensioner er det afgørende at anvende alle de vigtigste politiske løftestænger effektivt – vækstvenlige finanspolitikker, velafstemte strukturpolitikker og pengepolitisk støtte til forankrede inflationsforventninger. Effektive politikpakker vil udnytte synergier på tværs af forskellige instrumenter; og politik kan være endnu mere effektiv, når den også er i stand til at udnytte synergier på tværs af lande. Mere end nogensinde bør politiske beslutningstagere overveje forekomsten af ​​deres foranstaltninger på tværs af forskellige indkomstgrupper sammen med ledsagende foranstaltninger til at støtte social samhørighed og samtidig fremme økonomisk vækst og stabilitet.

Del denne artikel: