Tysklands valg i september, og hvorfor det har betydning for markederne

SPD-kanslerkandidat Olaf Scholz ser på efter en begivenhed for at starte sin kampagne i Bochum, Tyskland, den 14. august 2021. REUTERS/Leon Kuegeler/Pool

Et betydningsfuldt tysk valg, der markerer afslutningen på Angela Merkels 16 år som kansler, er mindre end en måned væk, og uden et klart resultat i sigte, kan markederne begynde at være opmærksomme. skriver Dhara Ranasinghe , Yoruk Bahceli.

Tysklands centrum-venstre-socialdemokrater (SPD) har taget en meningsmålingsføring over Merkels konservative kristelige demokrater (CDU) for første gang i 15 år i denne uge.

Usikkerheden har også sneget sig op, da De Grønne, der tidligere var tippet til at være det førende parti i en koalition med CDU/CSU-blokken, afstod i meningsmålingerne, mens godkendelsesvurderingerne for CDU-lederen Armin Laschet er faldet. Læs mere

Valget kan give en "Jamaica"-koalition af CDU/CSU, De Grønne og de erhvervsvenlige Frie Demokrater (FDP). Eller Europas største økonomi kunne få en "trafiklys"-koalition, ledet af finansminister Olaf Scholz' SPD, med de venstreorienterede Grønne og FDP som juniorpartnere.

Begreberne afspejler partiernes symbolske farver - sort for CDU/CSU, gul for FDP, grøn for De Grønne og rød for SPD.

Tyske valg skaber sjældent markedsbølger, men rækken af ​​mulige udfald er bredere end tidligere, sagde Berenbergs cheføkonom Holger Schmieding, der ser skiftet mod SPD som "beskedent negativt for markederne", fordi det øger risikoen for langvarig usikkerhed.

reklame

"For første gang i år tyder meningsmålinger på, at en to-vejs koalition mellem CDU/CSU og De Grønne ville mangle snævert et flertal af mandater," sagde Schmieding.

Her er nogle potentielle markedsimplikationer:

1) NÆRMING ER HISTORIE?

Pandemien tvang Tyskland til at vende den længe observerede finanspolitiske tilbageholdenhed, og fokus havde oprindeligt været på, om De Grønne kunne gøre denne ændring permanent, da de havde ledet meningsmålingerne. Partiet lover udgiftsstigninger og reformer til en gældsbremse, der begrænser nye føderale lån til kun 0.35 % af BNP Læs mere .

"Generelt er der på tværs af alle partier, måske med undtagelse af de liberale, en tendens til at give regeringen lidt mere (skattemæssigt) spillerum," sagde Joern Wasmund, global chef for renteindtægter hos DWS.

Strukturelt højere forbrug og låntagning vil løfte obligationsrenterne og ved potentielt at forbedre udsigterne for økonomisk vækst også euroen. Men CDU eller FDP, som næsten helt sikkert vil tilslutte sig enhver koalition, ønsker at genindsætte gældsbremsen.

"Min satsning er, at der er en chance på 70 % for, at CDU-CSU vil være en del af den næste tyske koalition, hvilket betyder, at vi ikke vil se en større ændring i form af finanspolitiske udgifter," siger Christopher Dembik, chef for makroanalyse. hos Saxo Bank.

Det bliver også usandsynligt at droppe den forfatningsfæstede gældsbremse, da det kræver to tredjedeles parlamentariske flertal.

Men udbyttet vil ikke nødvendigvis falde.

Nogle i CDU/CSU er åbne for yderligere udgifter med gældsbremsen. Det kan generere omkring 100 milliarder euro (117.54 milliarder dollars) af infrastruktur- og miljøudgifter - 3 % af 2019 BNP - over de næste fire år, siger ING's chef for global makro Carsten Brzeski.

2) REGULERINGSRISICI

En venstreorienteret Grønne/SPD/Venstreparti-koalition ville øge risikoen for strammere regulering til 20 % fra 15 %, vurderer Berenbergs Schmieding.

"Mens strammere reguleringer af arbejds-, service- og boligmarkederne ikke vil have en større indvirkning på den kortsigtede konjunkturcyklus, kan de blive en alvorlig hæmsko for den tyske trendvækst over tid. Dette er halerisikoen at se."

Goldman Sachs-analytikere regner med, at en venstreorienteret koalition kan løfte Bund-renten med omkring 10 basispoint.

3/ AT LUKKE GAPET

En koalition med De Grønne og SPD kan indsnævre spændet mellem tyske låneomkostninger og de svagere eurolandes omkostninger, givet disse partiers støtte til yderligere europæisk integration.

FDP og CDU er i mellemtiden imod en finanspolitisk union i euroområdet og ønsker en tilbagevenden til strengere EU-budgetregler.

Wasmund fra DWS sagde dog, at ingen af ​​de sandsynlige koalitioner ville medføre radikale ændringer.

"Særligt vil engagementet over for EU forblive, som det er," tilføjede han.

4/ ALT GRØNT

Klimapolitik er en prioritet for alle parter, men de adskiller sig i måden at nå målene på, sagde Barbara Boettcher, leder af europæisk politikforskning hos Deutsche Bank.

"CDU og FDP lægger vægt på markedsinstrumenter og teknologidrevne løsninger, mens De Grønne foretrækker mere regulering," sagde Boettcher.

De Grønne går ind for at hæve emissionsafgifterne, reducere CO70-emissionerne med 100 % og målrette 2030 % vedvarende energi i XNUMX.

Vind- og solenergiselskaber bør drage fordel ved siden af ​​bilsektoren, som forsøger at udfordre lederen af ​​elektriske køretøjer, Tesla.

5/UDLANDSPOLITIK

De Grønne og FDP opfordrer til en hårdere tilgang til Kina og Rusland, og der er tegn på, at CDU's kanslerkandidat Laschets holdning er rykket tættere på deres.

Laschet har beskrevet Kina som en rival og sagde for nylig, at Tyskland kunne stoppe gas, der strømmer gennem Nord Stream 2-rørledningen fra Rusland, hvis Moskva bryder aftalevilkårene eller bruger det til at presse Ukraine. Læs mere

"Dette skridt vil gøre forhandlingerne om udenrigspolitik lettere i en potentiel Jamaica-koalition," sagde Eurasia Groups Naz Masraff.

($ 1 = 0.8508 euro)

Del denne artikel: