#Kina vil få mere ved at beholde amerikanske obligationer, ikke at dumpe dem

Da Kina solgte 3 milliarder dollars af sine amerikanske obligationsbeholdninger i sidste måned, opfattede politiske kommentatorer en tyndt tilsløret trussel: Hvis præsident Trump fortsætter med sin konfronterende handelspolitik, har Beijing kapaciteten til at få den amerikanske økonomi til at vælte på et øjeblik. Sandheden er dog mere kompleks - skriver Leonardo Gonzalez Dellan

Forholdet mellem USA og Kina er afkølet i det seneste år, da præsident Trump har forpligtet sig til at reducere handelsunderskuddet med Beijing. Med amerikanske toldsatser på kinesisk import nået op på 200 milliarder dollars, har kineserne reageret med deres egne skatter på 60 milliarder dollars. Eftervirkningerne for de finansielle markeder har været bemærkelsesværdige, herunder et fald i salget af Beijings egen offshore-gæld. Opvejning af denne situation er til dels det, der førte til, at der blev rejst 3 milliarder dollars fra amerikanske obligationer.

Beijing truer USA med et massesalg af gæld. Men på lang sigt ved kineserne, at de står til at tabe mere end USA. På kort sigt ville de økonomiske konsekvenser for Amerika være barske. Frasalget ville svare til omkring 6 % af USA's BNP, og finansministeriet ville sandsynligvis blive tvunget til at tilbyde meget høje renter for at lokke potentielle købere. Aktiemarkederne ville sandsynligvis styrte sammen med kursen på dollaren. Men dette er en storm, som den amerikanske økonomi kan klare. Ved at bremse rentestigningerne og indføre målte kvantitative lempelser vil statskassen være i stand til at imødegå frasalget. Et fald i dollaren kan endda ende med at udløse mere fordelagtige handelsvilkår. Kina ville i mellemtiden miste de milliarder af dollars, det tjener hvert år på amerikanske gældsrenter, samt milliarder mere fra en svækket obligationsportefølje. Beijing vinder langt mere ved at opretholde status quo.

Ikke desto mindre, på trods af et sandsynligt opsving, kan USA ikke være ligeglade med truslen om et salg på 1.17 billioner dollars. Et fald på de finansielle markeder er langt mere politisk skadeligt for den amerikanske regering. Mens kun 9% af Kinas befolkning har investeringer, ejer betydelige 54% af amerikanske borgere aktier, med mange pensionsfonde bundet op på markedsformuer. Hvis præsidentens handelspolitik sætter folks opsparing i fare, er der en politisk pris at betale. Det er bestemt i Washingtons interesse at afslutte handelskrigen hurtigt og fjerne denne nukleare trussel fra dens horisont.

Massesalget af amerikanske obligationer er Kinas mest magtfulde våben. Alligevel er det ikke i nogens interesse, at det bliver brugt. Ved at beholde deres obligationer vil kineserne vide, at de bygger pres på Trump. Hvis den amerikanske handelspolitik ikke bliver mere dæmpet, kan Beijing true med at sælge. I det lange løb ville støvet dog klare sig, og Amerika ville komme sig. Det er i USA's interesse også at nedtrappe spændingerne. Det er ikke utænkeligt for Beijing at bruge sit 'våben', og de politiske virkninger i Amerika ville være yderst ubehagelige. Selvom status quo langt fra er ideel, efterlader det situationen både brugbar og til forhandling.

Del denne artikel: